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琦澳公司的息税前收益(EBIT)的期望值为600万元，如果该公司不负债。其价值(Vu)为2000万元。已知公司所得税税率为40％，债务成本为10％，如果该公司借入其价值总额50％的债务，即使其资本结构(D／E)=1，利用MM命题： (1)计算该公司在不负债和负债时的权益资本成本。 (2)计算该公司在不负债和负债时的税后加权平均资本成本。 (3)为什么有公司所得税时负债公司的权益资本成本高于不负债公司，而加权平均资本成本却低于不负债公司?
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参考解答
401***924
2024-09-14 19:14:16
正确答案：×
(1)公司不负债时的权益资本成本=600×(1-40％)／2000=18％公司负债时的权益资本成本=18％+1×(18％-10％)×(1-40％)=22．8％(2)不负债时的税后加权平均资本成本=18％×100％=180k负债时的税后加权平均资本成本=22．8％×50％+10％×50％×(1-40％)=14．4％(3)在有公司所得税时,公司的财务风险增加,同时这种财务风险最终会由公司的股东承担,所以公司的股东会针对这部分风险要求相应的报酬,权益成本会增加。但是由于债务资本具有税收屏蔽的作用,所以如果这部分税收屏蔽抵消了权益资本的增加,那么就会相应地使加权资本成本降低。
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