讨论固定汇率制度和国际资本流动在东南亚金融危机中所产生的影响 在危机的处理过程中 这两方面因素如何体

正确答案：东南亚金融危机的爆发其直接原因就是国际资金流动对固定汇率制度的冲击。当大量国际资金流入东南亚各国金融市场沽空当地货币而东南亚国家政府又不具备足够的实力(包括外汇储备、利率手段、政治信誉)来维护固定汇率时就发生了固定汇率的崩溃和货币大幅度贬值。而这在危机前的数年就埋下了根源。 东南亚各国多属外向型经济从20世纪70年代末起一直实行与以美元为主的一篮子货币挂钩的固定汇率制。同定汇率制稳定了进出口价格便于外贸厂商的生产安排；然而汇率的基础是各国的经济发展水平当本国和挂钩货币国的经济发展出现背离时本币就会高估或低估。20世纪90年代美国经济的高速发展使美元对各主要货币保持了强劲的升势与美元保持固定汇率的亚洲各国货币随之水涨船高币值不断被高估这就使得它们在与美国之外的其他发达国家的贸易中居于不利地位。 随着货币的实际升值和主要出口国日本的经济停滞20世纪90年代初开始东南亚各国出现经常项目赤字且数额不断扩大。为了弥补经常项目的赤字又因为固定汇率制削弱了货币政策的独立性亚洲国家的国内外利差扩大高利率诱致大规模的外资流入。固定汇率制和资本项目自由兑换相结合的策略一方面起到了吸引外资尤其是国际纯金融资金为经常账户融资的作用另一方面也为短期资金的投机攻击提供了有利条件。 因为固定汇率制度和资金自由流动是东南亚金融危机的重要背景和直接原因因此东南亚金融危机后所涉各国货币或大幅度贬值或被迫实行浮动汇率其实质就是在内部均衡和外部平衡之间把注意力集中在内部均衡上而将外部平衡交由市场汇率的波动来解决。实行浮动汇率制后亚洲各国和各地区经历了货币大幅贬值的痛苦过程但后来的事实表明汇率浮动发挥了良好的作用。 第一货币贬值刺激出口、抑制进口贸易赤字不断缩小。第二贬值缓解了汇率高估的压力减少了外汇储备的流失。第三贬值加强了国际经济组织对危机防治的信心并加大了援助力度。国际货币基金组织还将贬值列入了获得国际援助的主要条件之一。第四汇率水平在经过巨幅贬值之后从1998年6月开始有所回调国际金融市场的资源配置和平衡能力开始发挥作用。1999年初亚洲地区的主要货币均出现攀升。第五浮动汇率制恢复了各国货币政策的独立性使各货币当局能灵活运用利率杠杆促进经济发展。 于此同时亚洲各国还在不同程度上加强了对资金流动的管制。管制的主要措施有以下几种：第一限制远期外汇交易和非贸易性的外汇交易；第二禁止非本国居民以本币进行投机或有可能转化为投机活动的融资活动；第三限制国内公司和银行过度的外汇敞口或是对外汇敞口设置时限；第四对所有的短期资本流入征税。这些管制措施在短期内使亚洲各国能够暂时性地隔离一部分国际资金投机冲击为国内金融市场的整顿改革赢得了时间；从长期内也使得各国金融市场的开放程度与其经济发展水平更加吻合有利于金融稳定。
东南亚金融危机的爆发,其直接原因就是国际资金流动对固定汇率制度的冲击。当大量国际资金流入东南亚各国金融市场,沽空当地货币,而东南亚国家政府又不具备足够的实力(包括外汇储备、利率手段、政治信誉)来维护固定汇率时,就发生了固定汇率的崩溃和货币大幅度贬值。而这在危机前的数年就埋下了根源。东南亚各国多属外向型经济,从20世纪70年代末起一直实行与以美元为主的一篮子货币挂钩的固定汇率制。同定汇率制稳定了进出口价格,便于外贸厂商的生产安排；然而汇率的基础是各国的经济发展水平,当本国和挂钩货币国的经济发展出现背离时,本币就会高估或低估。20世纪90年代,美国经济的高速发展使美元对各主要货币保持了强劲的升势,与美元保持固定汇率的亚洲各国货币随之水涨船高,币值不断被高估,这就使得它们在与美国之外的其他发达国家的贸易中居于不利地位。随着货币的实际升值和主要出口国日本的经济停滞,20世纪90年代初开始,东南亚各国出现经常项目赤字,且数额不断扩大。为了弥补经常项目的赤字,又因为固定汇率制削弱了货币政策的独立性,亚洲国家的国内外利差扩大,高利率诱致大规模的外资流入。固定汇率制和资本项目自由兑换相结合的策略,一方面起到了吸引外资,尤其是国际纯金融资金为经常账户融资的作用,另一方面也为短期资金的投机攻击提供了有利条件。因为固定汇率制度和资金自由流动是东南亚金融危机的重要背景和直接原因,因此,东南亚金融危机后,所涉各国货币或大幅度贬值,或被迫实行浮动汇率,其实质就是在内部均衡和外部平衡之间,把注意力集中在内部均衡上,而将外部平衡交由市场汇率的波动来解决。实行浮动汇率制后,亚洲各国和各地区经历了货币大幅贬值的痛苦过程,但后来的事实表明,汇率浮动发挥了良好的作用。第一,货币贬值刺激出口、抑制进口,贸易赤字不断缩小。第二,贬值缓解了汇率高估的压力,减少了外汇储备的流失。第三,贬值加强了国际经济组织对危机防治的信心,并加大了援助力度。国际货币基金组织还将贬值列入了获得国际援助的主要条件之一。第四,汇率水平在经过巨幅贬值之后,从1998年6月开始有所回调,国际金融市场的资源配置和平衡能力开始发挥作用。1999年初,亚洲地区的主要货币均出现攀升。第五,浮动汇率制恢复了各国货币政策的独立性,使各货币当局能灵活运用利率杠杆促进经济发展。于此同时,亚洲各国还在不同程度上加强了对资金流动的管制。管制的主要措施有以下几种：第一,限制远期外汇交易和非贸易性的外汇交易；第二,禁止非本国居民以本币进行投机或有可能转化为投机活动的融资活动；第三,限制国内公司和银行过度的外汇敞口,或是对外汇敞口设置时限；第四,对所有的短期资本流入征税。这些管制措施,在短期内,使亚洲各国能够暂时性地隔离一部分国际资金投机冲击,为国内金融市场的整顿改革赢得了时间；从长期内,也使得各国金融市场的开放程度与其经济发展水平更加吻合,有利于金融稳定。